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  • html模版智能投顧:穩定投資者資金進出 緊守客戶“心理底線”
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    □理財魔方 馬SKB刻字筆永諳

    智能投顧是金融科技領域裡一個比較熱門的話題。2008年美國市場出現第一個獨立智能投顧平臺,2015年,傳統金融機構如高盛、嘉信理財等開始進入,智能投顧不再是一個獨立的業務領域,而是傳統投資顧問業務的改造方向。

    穩定資金進出

    在投資中,智能投顧能解決什麼問題?智能投顧的目標是穩定客戶的資金進出結構。A股市場是全世界波動率最大的市場之一,波動的原因來自兩方面:企業盈利變動,以及資金的進出。

    多年以來,A股公司的盈利變動幅度大都在20%以內,但股價波動則要大得多,超過30%。“潮湧式”的資金進出對股價波動貢獻居多。

    公募基金、社保基金、保險資金入市,都是期望能夠成為市場穩定的基石,但原本應該作為長期投資的資金,散戶化 傾向嚴重,其原因在於機構不能客製化刻字筆脫離客戶獨立存在。比如,公募基金投資者平均持有時間也就三個月。投資者的資金進出不穩定,作為受托管理者的基金自然不會自 動地轉變成長期投資者。

    為何基金投資者的資金進出不穩定?影響因素有兩個:一是政策。比如美國共同基金規模真正實現穩定成長,源於上世紀八十年代的401k計劃等。二是買方投資顧問的出現。在傳統的公募基金業務中,隻有兩類機構:生產者(基金公司)和銷售者。

    生產者的目標是提供收益率,即聽從市場的聲音,獲取最高的風險收益。這一點上,中國的公募基金做得相當成功。過去14年中,公募基金的年化收益率近16%。

    但是,市場的聲音與投資者的需求往往是相反的。比如,當市場到達頂部的時候投資者最願意沖進去,而底部則是投資者最想跑出來的時候。這就導致瞭投資者“倒三角形資金進入,正三角形資金退出”,而這個結構,是基金投資者虧損的最主要來源。

    智能投顧的任務,就是站在產品生產者和銷售者中間,穩定投資者的資金進出結構。

    兩個拳頭

    客戶“心理底線”與風險定制,是智能投顧的兩個拳頭

    很少有客戶一進市場就是奔著短線炒作去的,但是“初心”為什麼總是被改變呢?追蹤投資飛龍刻字筆者的資金進出,我們會發 現:投資者開始贖回的點,一般是回到本金附近時;投資者開始恐慌性的巨額贖回,是虧損約15%的時候。也就是說,投資者是有心理底線的,他並不怕賠錢,但 他怕賠錢幅度超過心理底線。

    所以,要穩定投資者的資金進出結構,必須解決兩個問題:一是瞭解客戶的心理底線,二是讓資產波動在心理底線之上百樂刻字筆運行,不要擊穿心理底線。

    但投資者的心理底線是個性化的,每個人都不同,且心理底線是變動的,不同環境下不同;再有投資者的心理底線是隱性的。

    以前解決這個問題靠的是大量的人工投資顧問,效率低、價格高,而人工智能技術的引入恰恰解決瞭這個問題。

    在資產端,智能投顧的目標並不是去“博”收益,而是瞭解客戶的心理底線,資產端要做的就是讓資產的風險水平不要越線。因此,其核心就是定制風險。

    實踐證明,以公募基金等相對穩健的金融產品為基礎,以多資產、多策略配置為核心的FOF管理模式,是實現風險定制的良好工具。

    總之,精確刻畫客戶心理底線的客戶分析,與定制風險的多資產管理能力,是智能投顧的兩個拳頭。

    合理的機制與監管

    智能投顧行業在國內還是一個新鮮事物。參與機構從最早的金融科技類公司,到目前傳統金融企業也開始介入,其模式還在探索中。但是,作為一個直面普通投資者的行業,應該有適當的規范和監管,這對行業健康成長至關重要。

    首先,一定要明確和規范行業的商業邏輯與倫理。智能投顧行業,立場一定要站在投資者這一邊,幫助投資者賺到該賺到的錢,是這個行業的使命。

    其次,建立與商業倫理相匹配的、與投資者長期利益一致的、可持續的利益機制。

    買方投資顧問這個天然屬性,決定瞭不能把利益建立在單純的銷售行為上,銷售費用不應該成為智能投顧的主要收入來源。當然,也不能與客戶收益掛鉤,避免帶著客戶去冒險,加劇市場波動。

    最後,從保護投資者利益角度,一定要建立行業的業務底線與規范。這個底線包括,不能歸集客戶資金從事資金池業務;不能代替客戶操作;不能“攜客戶以令市場”,要謹慎進入量價敏感的直接投資領域,謹慎進入非標資產領域,避免傳統投資顧問一直為市場詬病的問題再度出現。



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